周三，贵金属价格呈现深V反弹走势。截至当天收盘，COMEX黄金期货12月合约收于每盎司1952.5美元，涨幅为1.53%。COMEX白银期货价格9月合约收于每盎司27.449美元，涨幅为4.48%。今日亚市盘中，沪银主力合约延续走高态势，最高触及6075元，截止目前涨近4%，报6046元/千克。

市场分析人士认为，投资者对通胀的担忧，是当天贵金属上涨的主要原因，市场关注美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话。

有分析师表示，新冠疫苗传来的利好消息，以及国际经贸紧张关系有所缓和，使得这几天黄金承压。不过，全球经济前景以及美国大选的不确定性因素，使金价依旧维持在1900美元每盎司之上。

今年迄今，黄金和白银的价格分别上涨约31%和54%，纽约商品咨询公司CPM Group通过对历史数据的研究得出结论，在黄金和白银的牛市中，白银的表现通常优于黄金。并且表示：目前相对于黄金而言，白银未来的上涨空间更大。

白银上涨趋势或将超过黄金的原因，首先在于白银的波动性大于黄金，这种表现往往伴随着风险及收益的提高。

CPM Group研究副总裁Rohit Savant通过研究发现，黄金的长期中位数波动率为15.3%，远小于白银、铂和钯的25%、20%和27%。白银波动性大于黄金的主要原因在于，其市场规模和流动性都比黄金要小，这有助于白银在上行时表现优于黄金，但也可能导致白银在下跌时，跌势更大。。

其次，近年来金银比一直处于极高的水平，这也突显了白银相对于黄金长期被低估。从2011年至今，金银比一直呈上升趋势。2020年3月中旬，金银比一度升至创纪录的126:1。

尽管该比率已从创纪录的高位回落，降至74:1，但仍处于较高水平，这表明白银价格相对于黄金仍具有更大的潜在上涨空间。此外，金价已经在近期突破此前的历史高点，而白银只是在8月7日创出29.91美元/盎司的近期高点，比2011年的纪录高位低了39%。

分析师Ed Moy表示，金银比仍处于历史高位。这意味着要么黄金被高估，要么白银被低估。如果白银价格被低估，投资者可以通过投资白银获利。考虑到当前的经济形势，白银被低估的可能性更大，预计白银价格很可能会攀升，并缩小与黄金之间的差距。

最后且最重要的一点是，白银当前的基本面向好。一般来说，虽然投资者会将金银比作为判断白银走势的其中一个参考数据，但他们最关注的其实还是基本面情况，因为银价会受到宏观经济因素和供应需求因素的驱动。

如果基本面因素不利于白银，投资者就不可能仅因为白银是一种相对被低估的资产而购买白银。也就是说，如果白银相对于黄金被低估并且白银基本面向好，那么白银未来的上升趋势可能是爆炸性的。

目前，新冠疫情打乱了传统的全球价值链、风险评估、以及劳工市场，预计将对全球经济产生持久的负面影响。随着美国大选即将举行，英国脱欧期限将至等，政治风险也越来越高。最重要的是，各国的实际利率大概率将长期处于负值或接近于零，以上种种因素都很可能促使投资者将目光转向白银这一被低估的资产。

最后，CPM Group总结称，从历史上看，在黄金和白银牛市中，几乎每一次白银的表现都优于黄金，目前白银有望再次做到这一点。但投资者也应牢记，白银作为高回报资产的同时也是高风险资产。

关键词： 基本面