今日，白酒股开盘领涨两市，随后回落。五粮液盘中一度大涨5%，午盘收涨3.31%;泸州老窖、贵州茅台上涨1%，中小市值的皇台酒业、迎驾贡酒纷纷跟涨。

对于今日白酒板块回暖，主要原因以下三点：1.超跌反弹;2.春节期间酒类销售行情向好;3.茅台集团2020年业绩超预期完成。

春节前在提价消息、强劲动销等因素催化下，白酒板块持续走高，节后开盘首日，贵州茅台股价最高达2627.88元，五粮液亦创下历史新高357.19元，泸州老窖达327.66元。

不过，由于节后市场流动性收紧预期，叠加近日美债收益率持续上行，对高估值的白酒板块产生利空，导致不少机构调仓换股至周期性低估值的板块。在这期间，泸州老窖跌超25%，贵州茅台、五粮液较最高处回撤18%，短短7个交易日，白酒板块市值蒸发1万亿以上。

受股价暴跌的影响，重仓白酒的基金们也都跌得惨烈。之前受到追捧的“坤哥”管理的易方达蓝筹精选一周下跌14.09%，另一只易方达中小盘，也累计下跌13.19%。除此之外，重仓白酒的汇添富消费行业上周累计下跌14.87%，今年以来的收益率为-2.52%。

近期白酒板块急跌属于资金层面行为，根据以往经验，板块回调的幅度在20%左右，短线上可能存在超跌反弹的机会。

行业层面上，由于节前就地过年政策对婚喜宴等消费场景造成冲击，因此白酒经销商心态以谨慎为主，但事实上，春节期间整体终端库存的去化进度超预期，这是因为春节期间餐饮火爆以及亲友小型聚会较多，弥补了婚喜宴等大型宴会的缺失。

终端调研数据显示，五粮液、茅台为代表的高端白酒销售动销良好，尤其是性价比较高的第八代五粮液经销商出货及终端门店动销层面均超预期，业内人士指出，春节期间五粮液销售同比增长25%。洋河、汾酒、泸州老窖等知名品牌亦在春节旺销。

价格上看，节后飞天茅台整箱价格仍在3100元以上，散瓶2400元左右;五粮液主要地区批价在960-970元/瓶左右，终端价在1050元/瓶以上;泸州老窖批价在860元/瓶左右，渠道库存水平均维持在1月以内。

除此之外，2月27日，茅台集团2020年业绩出炉。整体实现营业收入、利润总额分别为1140.41亿元和543.72亿元，同比增长13.7%和18.2%，超预期完成目标。

同日，贵州十四五纲要中提出“到2025年，白酒产量达到60万千升，白酒产业产值达到2500亿元，优质烟酒产业产值达到3000亿元”的目标。

可以看出，贵州省会继续做大做强茅台集团的决心。此前，贵州茅台预计2020年实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%;归母净利润同比增长10%至455亿元左右。

华创证券表示，春节的旺盛动销，一二线酒企业绩具备坚实支撑，越下跌越值得买入，预计后续股价触底回升的催化剂主要等到季报业绩期，但考虑整体估值不低，今年主要赚盈利的钱，后续预期收益率需要放低。

中泰证券认为，经历连续两年大涨后，短期回调实属正常，主要是资金面、以及市场风格短期切换所致。消费升级的逻辑未变，白酒分化成长的逻辑依旧，名优酒仍处于景气的通道中。白酒接下来催化剂较多，将陆续迎来年报季报行情、春糖反馈以及名酒十四五规划细则出台等，看好酒企十四五业绩开门红。

关键词： 五粮液