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每一次为支撑日元而采取的干预措施也在为抛售日元创造新机会。

美日两国上个月采取的这一历史性联合行动对扭转令日元承压的因素收效甚微，不到两周后，日元兑美元汇率便再度跌向160大关。关键在于日本与其他国家之间的利率差距巨大。投资者可以借入低收益的日元，并用这笔资金购买更高收益的资产 —— 这种策略被称为套利交易。

这意味着，当干预措施推高日元时，投资者便能以更好的价格卖出日元。据摩根大通私人银行和道富银行及信托公司等市场观察人士称，截至8月4日，对冲基金已将其看跌日元的押注削减了一半，但部分投资者正开始重返以日元为资金来源的套利交易。

其中就包括私募投资公司Alpha Binwani Capital的创始人Ashwin Binwani，他曾在美元兑日元约157时买入美元，随着日元走弱，这一头寸获利。目前美元兑日元报159.46。

“干预为在更高水平抛售日元提供了绝佳机会，”Binwani表示。“我们并不畏惧他们的行动。套利交易的机会太好了，不容错过。”

这是一个伴随着相当大风险的机会。随着投资者重建空头头寸，当局再次干预的可能性也随之增加。

然而，令日元承压的因素依然存在。日本1%的政策利率低于大多数发达经济体，而财政问题则加剧了这一压力。过去一周，日元已抹去因干预而获得的一半涨幅，并对几乎所有主要货币走弱。

今年，做空日元兑较高收益的哥伦比亚比索、土耳其里拉和挪威克朗的每种货币组合回报率均超过10%。

道富银行东京分行经理Bart Wakabayashi表示，该行的自有数据显示，实钱账户仍保留着套息交易的持仓，日元兑一系列10国集团货币被卖出。

他表示，最受关注的是日元兑澳元，其次是日元兑欧元、美元、加元和英镑。

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