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金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，众安在线(06060.HK)2026年上半年归母净利润15.50亿元人民币，同比增长132.2%，核心驱动来自投资端弹性释放，承保利润稳增，科技和银行实现盈利。维持“增持”评级，给予2026年P/B为1.1倍，维持目标价21.03港元，预计2026-2028年EPS预测为0.97/1.01/1.06元。负债端，26H1综合成本率（COR）95.5%，同比改善0.1个百分点，得益于费用率改善2.3个百分点，承保利润同比增长15%。分生态看，健康生态保费同比增长7.0%，COR 92.7%改善0.2个百分点，AI降本增效和续保比例提升带来费用率改善1.6个百分点；数字生活保费同比增长24.7%，COR 99.2%改善0.7个百分点；消费金融主动压降规模，保费同比下降79.2%，COR升至95.6%，同比上升1.6个百分点；汽车生态保费同比增长4.2%（新能源车险占比36.5%），COR升至93.3%，同比上升2.1个百分点。资产端，保险资金投资资产约414.87亿元人民币，较2025年末增长2.9%；年化总投资收益率7.8%、净投资收益率4.0%，同比分别提升4.5和1.9个百分点，投资收益同比增长150.0%至15.96亿元人民币。科技与银行方面，科技分部其他收入约5.91亿元人民币，分部净利润0.17亿元人民币，扭亏为盈；ZA Bank净收入5.78亿港元，同比增长26.6%，净利润0.71亿港元，约为去年同期1.5倍，得益于非息收入同比增长75.7%。催化剂为资本市场改善；风险提示包括监管政策不确定性、资本市场大幅波动、赔付恶化。

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